证交所,已经出现了股市下跌的迹象。如今加息已经从原本的2.5%加到了6%,在基准利率上说,这已经是一个很高的比例了。即便是在小白的韭菜,也能意识到不对劲!
投机的热情在降低,反应出来的就是此时东京证交所的交易量、换手量在下降。但,让卡特感到明悟的,却不在证券交易上,而是债市!
“三菱重工、浅野水泥、尼桑保险、朝日.”
在债券市场上,那些挂牌交易的公司债券,数量和旁边的证券交易几乎相差无几。换而言之,几乎所有能发行股票的公司,都在这边发行了债券。而与隔壁股票交易的缓慢形成了鲜明对比的是,债券市场这边,一片火热。
高利率时代的到来,意味着新进发行的这些三年期、五年期债券的利率也在同步攀高。预感到股市即将下跌的人们,纷纷把目光转向了债市。
掏出笔记本,卡特从86年开始发行的债券开始统计,一直到现在。然后,明显可以发现,自87年开始,日本债市上可交易的债券数量出现了相当大程度的上涨。
这一时间,和日本当年受迫贝克的压力,降息是同一时期发生的事情!
而结合这一点,卡特反向推敲
卡特还记得,最早的时候,还是老财长在的时候,来日本谈过的一个叫做“金融市场开放”的东西!
日本当年的表述是“逐步”,而美国追求的是“跨越”。无论如何,金融市场的开放是必定的,而同样在那一年
债券发行由原本说是注册制,但需要大藏省财务厅注册并审核许可的实际上是核准制的发行规则,变更为了注册制。当然,名义上还是没变的,只是允许企业发行债券的许可,在那一年,变得相当容易通过!
卡特当然知道,这是一个试点。
任何大政策施行前,都会局部的试点一下,验证一下其可行性。这无可厚非,但有意思的地方在
这是一个,一直以来都很容易被忽视的角落!
若不是从丰田章男口里,得知日本那些大型商业银行的贷款很难发放出去,卡特自己都没有注意过日本债市上的变化。
同样,在其他人眼里,甚至包括日本人眼里。
他们拒绝“跨越”式的开放,最大顾虑就是外资的入侵。是以,他们重点研究的方向,都是在如何不得罪美国的情况下,避免开放幅度过大,或者说,怎么继续保持原本的外汇管制程度,有限度地放松。
对于日本国内的金融市场改革,相应的,就仿佛没那么重视一样,折腾出了这么一条规则!
若是单纯的放开了企业发债的限制,降低了企业发债的门槛,这或许还没什么。可偏偏,那时候,还有一个低利率的问题!
过低的基准利率,同样意味着,企业发债融资,成本会很低!
既不需要付出股权,又不需要承担高额利息,甚至直接面向市场交易者发债的利率,可能会比同期向银行借贷的利率还要低!
毕竟,银行贷款利率的组成是由无风险利率(基准利率)+风险溢价+银行利润构成,而直接在债券市场上发债,这些企业需要给出的利率却只有基准利率+投资者利润,至于风险溢价
不同的银行,对一家公司的信用评估,对风险的定级都不一样,换到市场投资者那里,也是一样!
有人觉得这家公司违约风险高,有些人觉得低。可相比于寻求银行借款,公开发债,债主来源将不那么单一!
换而言之,对企业来说,他们完全可以不管风险溢价部分。总会有人买,也总会有人不买,他们只需要确保自己能够筹集到足够的钱,这就够了!
此时,再结合日本这几年的市场风气
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